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本报告导读：

公司2Q23业绩环比高增，进入业绩复苏通道，公司未来将受益于智能电视市场需求复苏、Wi-Fi6芯片放量在即以及AI+AR对下游智能终端应用的持续催化。

投资要点：

维持“增持”评级，下调目标价105元。考虑下游 消费电子 需求疲软的影响未完全消除，下调公司2023-2025年EPS为1.49(前值为3.07)、2.10(前值为4.32)、2.83元。考虑公司2Q23收入环比增长，未来业绩成长空间可期，给予其2024年50倍PE，目标价105元。

盈利能力逐步恢复，2Q23业绩环比高增。1H23公司实现营收23.50亿元，YoY-24.36%，归母净利润1.85亿元，YoY-68.41%，扣非归母净利润1.58亿元，YoY-71.88%。分季度看，在A系列、T系列、W系列的带领下各产品线呈现了不同程度的环比增长，公司2Q23实现营收13.15亿元，QoQ+27.05%，归母净利润1.54亿元，QoQ+406.86%，扣非归母净利润1.34亿元，QoQ+463.02%。公司持续保持高强度研发投入，持续推进新产品，竞争优势有望不断增强。

智能电视需求复苏，Wi-Fi6芯片放量在即，AI+AR赋能AIoT加速应用。全球智能电视市场进入复苏周期，S系列、T系列芯片有望受益下游需求复苏。公司Wi-Fi6蓝牙芯片已于2022年底预量产，即将进入商业化阶段，公司Wi-Fi产品线将进入新的增长通道。公司A系列芯片广泛应用于包括AR终端的多种智能终端场景，未来将受益AI与AR对下游智能终端应用的持续催化。

催化剂。Wi-Fi6芯片加速放量，AI与AR下游终端加速落地。

风险提示。下游需求不及预期；市场竞争格局恶化；新产品研发进度